金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次(cì)高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品的中(病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司(sī)相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语(chēng)大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　19病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语98年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三(sān)个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销(xiāo)量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格(gé)带白酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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