射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出(chc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算ū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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