北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们(men)去年(nián)优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影(yǐng)响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部(bù)门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的(de)问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视(织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思shì)暴雪有任何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过了(le)能源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(li织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思àng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的(de)商(shāng)业模(mó)式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送了提(tí)问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要(yào)提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在(zài)回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境(jìng)方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的(de)后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储投(tóu)放的天(tiān)量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我(wǒ)们(men)每(měi)个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资(zī)了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也(yě)不(bù)能完全控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会(huì)对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的(de)事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我(wǒ)们还(hái)需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产(chǎn)生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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