昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不(bù)可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解决不了(le)任何(hé)问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额(é)截至5月18日(rì)进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措(cuò)施(shī)余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市(shì)场关(guān)注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的(de)负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具(jù)有限制(zhì)性的(de)。做(zuò)太多(duō)与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经(jīng)济预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观(guān)；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华(huá)研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发生(shēng)变化(huà)，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的(de)深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔(róng)量达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口(kǒu)的(de)情(qíng)形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离场或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单数量也(yě)将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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