当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因(蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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