钠(nà)电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺(yì)科(kē)技(jì)也只收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时(shí)间(jiān)不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重回人(rén)们(men)重视。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月，宁(níng)德时(shí)代推出第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电(diàn)炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司迫不(bù)及待召开(kāi)电(diàn)话会(huì)议，向合计(jì)64名分析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更(甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写gèng)加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在(zài)前(qián)，传艺科(kē)技开始有(yǒu)意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在公告披露(lù)后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价(jià)，不到半年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在(zài)《投资者关(guān)系活动记录(lù)表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函(hán)回复的(de)公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金(jīn)有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法(fǎ)让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全(quán)供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的(de)生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入(rù)类设备(bèi)和印(yìn)制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司(sī)归母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经(jīng)达(dá)到(dào)了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函(hán)中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细(xì)披露(lù)过(guò)2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离(lí)子电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显(xiǎn)，一开(kāi)始规(guī)划(huà)的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造(zào)二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资(zī)金(jīn)来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础上翻(fān)十(shí)几倍(bèi)。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故(gù)事(shì)并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元年的(de)2023年(nián)，包括宁德(dé)时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和(hé)低速(sù)电动车领(lǐng)域(yù)实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在(zài)岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电动工具等多(duō)个(gè)领域”“公司钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好，并已与多(duō)名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写)能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批量应用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录中预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活(huó)动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌(diē)会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的(de)供应安全(quán)，不太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠离子的(de)发(fā)展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子(zi)技(jì)术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电(diàn)池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也(yě)接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池(chí)。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已经和钠(nà)电池成(chéng)本基(jī)本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经(jīng)优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储(chǔ)世(shì)纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模(mó)量产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)的成本(běn)优势就依(yī)然存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领(lǐng)域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会(huì)随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发(fā)现(xiàn)，传(chuán)艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川区工业(yè)园区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并将后者的(de)产(chǎn)能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资(zī)效(xiào)率低(dī)下以(yǐ)及(jí)建(jiàn)成(chéng)项目(mù)实际效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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