在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分(fē广西属于南方还是北方n)析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开广西属于南方还是北方基金数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìng)的超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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