射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ong>据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(c唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么huàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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