财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国(甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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