当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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