一、“中(zhōng)特估”投资范式之一:低估值、高分红
低估值(zhí)、高分红,是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的(de)共同(tóng)特(tè)征:1)截至2022年底,能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分别处(chù)于(yú)2016年以来(lái)的16.8%、5.8%和14.9%分位(wèi)。而(ér)即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨后,当(dāng)前这(zhè)些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2)与此同时(shí),能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体,较高的(de)分红也(yě)成为其(qí)进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。
二、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之(zhī)二(èr):政策的持续支撑和催化
政策持续支撑和(hé)催化,成(chéng)为(wèi)“中特估(gū)”中(zhōng)“一带(dài)一路”和运营(yíng)商板块修复(fù)的重要驱动。
1)“一(yī)带一路”:在(zài)“一带一(yī)路”十周年之际,从(cóng)沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合声明等,以及后续5月召(zhào)开在(zài)即的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛,“一带一路”相(xiāng)关利好不断,板块行情得到(dào)催(cuī)化(huà)。
2)运营(yíng)商:去(qù)年(nián)10月以来(lái),数字经济上升为国(guó)家战略(lüè),相关政策密集出台(tái)。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施,持续得到催(cuī)化。
三、“中特估”投资范式(shì)之三:景气修复(fù)预期
2023年中国复(fù)苏+人民币升值(zhí)的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复,带动能源链(liàn)整体性上涨。1)能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖海外(wài)供应(yīng)、同时下(xià)游需求基本集中在国内市(shì)场的(de)方向之一,将充分受益于(yú)人民币(bì)升值的宏观(guān)趋势。2)中国经济复苏,下游领域需求(qiú)预期回暖,能源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。
四、沿着三条投资范式,“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)?
除(chú)了(le)能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等之外(wài),当(dāng)前我们(men)建(jiàn)议关注机械(xiè)(造船)、交运(yùn)(公路、铁(tiě)路、港口)、大型银行等细(xì)分方(fāng)向。
1)机械(造船):船舶(bó)制造业作为国家(jiā)重点(diǎn)支持(chí)的战(zhàn)略性产(chǎn)业之一,近年来经历了行业(yè)调整和产能过(guò)剩的(de)困境,但近期板块(kuài)景气已(yǐ)在改善(shàn):一方面(miàn),随(suí)着全球航运市场(chǎng)需求正在增长(zhǎng),带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一(yī)方(fāng)面,国企改革推动造船企(qǐ)业(yè)重(zhòng)组(zǔ)整合和产能优化(huà)之下,国(guó)内船舶制造业已一共发生过几次世界大战,一共发生了多少次世界大战在逐步实现结构(gòu)调整和产(chǎn)能优化(huà)。
2)交(jiāo)运(yùn)(公路、铁路一共发生过几次世界大战,一共发生了多少次世界大战(lù)、港口):五一期间各项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性强,承诺(nuò)高分红(hóng),类债属(shǔ)性突(tū)出。经济增(zēng)速(sù)下行,高速(sù)公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性凸显(xiǎn),业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年(nián),高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投资(zī)人回报,多家公(gōng)司发布股东回报(bào)计划,大幅提(tí)高分红比例(lì)以及承诺未来(lái)几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平,给(gěi)投资人带(dài)来确定性的(de)高(gāo)股息(xī)回报。
3)大型银(yín)行(xíng):经济复苏大背(bèi)景下(xià)融资需求回暖,基本(běn)面有支撑,板块估值也(yě)具备修(xiū)复空间。2023年以来,信贷需求连续三个月超预期回暖,在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调(diào)下(xià),后续信贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平(píng)稳增(zēng)长。此外,作(zuò)为(wèi)业绩稳(wěn)定且(qiě)高分(fēn)红的板块(kuài),当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6%的较低位(wèi)置(zhì),修复空间较大。
风险(xiǎn)提(tí)示
关注经济数据波动,政策超预期收(shōu)紧,美(měi)联(lián)储超预期(qī)加(jiā)息等。
来(lái)源:兴(xīng)证(zhèng)策略
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了