大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商(shāng)老师(shī)们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体osnap>

　　据报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合(hé)当前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带(dài)一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上(shàng隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体)涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时(shí)间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一(yī)下(xià)降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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