昨(zuó)夜(yè)，美(měi)国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地(dì)区性银(yín)行股(gǔ)又崩了，第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行(xíng)母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地区性银(yín)行股再次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙(biāo)升，短期市场利率大幅下跌，债券交易(yì)员不再完全押注(zhù)美联储会再加息25个基点。6月的美联储(chǔ)利率掉(diào)期合约(yuē)目前反映出，央(yāng)行基准利率(lǜ)仅比当(dāng)前有效联邦基金(jīn)利率高(gāo)出20个(gè)基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)约为80％。而(ér)本周早些(xiē)时候(hòu)，交易(yì)员认为美联储在(zài)5月份加(jiā)息几乎(hū)是肯定的，且(qiě)6月份有可能进一步加息(xī)。除了大幅降(jiàng)低加息的可能(néng)性外，掉期(qī)交易还显(xiǎn)示，市场对利率(lǜ)见(jiàn)顶后美(měi)联储降息的押注有所增加(jiā)，他们(men)预计到年底联邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指数期货(huò)05合(hé)约(yuē)跌(diē)破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次(cì)。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎全线下(xià)跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘(pán)有色金属全线下(xià)跌(diē)。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，白宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议院议长、共和(hé)党领袖麦(mài)卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共和党人必(bì)须(xū)在没有任何要(yào)求和条件的情况下打消违(wéi)约(yuē)的可能性(xìng)，并解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务上(shàng)限(xiàn)问题和削减(jiǎn)支出(chū)捆绑的(de)计划，要将债务上(shàng)限上(shàng)调1.5万亿美元(yuán)，但同(tóng)时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出(chū)。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部(bù)长耶伦警告称，如果美国国会不(bù)提高政府的(de)债务(wù)上限，由(yóu)此(cǐ)产(chǎn)生的(de)债务违约(yuē)将在美国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约(yuē)将导致失业(yè)率上(shàng)升，同(tóng)时使美国家庭在抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车(chē)贷款和(hé)信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元(yuán)的(de)债(zhài)务上限是国会的一项“基(jī)本(běn)责任”，如果违约将产生一场经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永(yǒng)久提高，增加未来(lái)的投资成本。如果不提高债务(wù)上限，美国(guó)企(qǐ)业将(jiāng)面临信贷市(shì)场的恶化(huà)，政府(fǔ)将可能无法(fǎ)向(xiàng)军人家庭(tíng)和依赖社会保障的老年人(rén)发放款(kuǎn)项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美国总(zǒng)统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登正式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的(de)80岁(suì)高龄”投(tóu)入到(dào)一场新的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推特(tè)上写道：“每一代人都要(yào)经历为了民主(zhǔ)挺身而出(chū)的时(shí)刻，为了他们(men)的基(jī)本自由挺身而出。我相信这是(shì)我们的(de)时(shí)刻。这就(jiù)是我竞选连任美国总统的原因(yīn)。加入我们，让我们完成这项任务。”拜(bài)登还附上了(le)一段视频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在民主党内部没(méi)有真正的挑战者，但(dàn)他的年龄可能受到“持续(xù)而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二任(rèn)期结(jié)束时，这(zhè)位资深民主(zhǔ)党(dǎng)人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美国(guó)人包括(kuò)51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应该参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人认为年(nián)龄是一个主要(yào)或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布(bù)劳(láo)动节(jié)期(qī)间有关工作安排(pái)，调(diào)整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自(zì)4月27日(rì)起第一个未出现单边(biān)市的(de)交易日(rì)收盘结算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为10％；白(bái)银期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥(lì)青期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为12％；锡期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为(wèi)16％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易后，自(zì)第(dì)一(yī)个未出现单边市的(de)交易日收盘结(jié)算时，黄金期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第(dì)一个未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结(jié)算时，国际铜期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第(dì)一个未出(chū)现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，所有品种期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自(zì)品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边市的(de)第一个(gè)交易日结(jié)算时起，上述(shù)品(pǐn)种期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)和涨跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商(shāng)所通知称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平维持不变。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在各期货持(chí)仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为6％，套期保值(zhí)交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调整为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复至节前标准；其(qí)他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期(qī)货(huò)各合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关(guān)品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现单边市(shì)的第一个交易日(rì)结算时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各合约(yuē)的(de)交易保证金标准调整为12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)1000股指期权各合约(yuē)的保证金调整系数根(gēn)据相应(yīng)股指期货(huò)的交易保(bǎo)证金(jīn)标准进(jìn)行调(diào)整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持(chí)仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续(xù)报价的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱(ruò)，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现(xiàn)货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继(jì)续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣(míng)表示，近(jìn)期生(shēng)猪现货(huò)偏强的主(zhǔ)要原(yuán)因有四点：一是短期二次育(yù)肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是(shì)来自政策面(miàn)的支(zhī)撑；三是近(jìn)期降雨导(dǎo)致调运(yùn)不便；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期需(xū)求支撑。不过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于(yú)产业(yè)基本(běn)面偏(piān)弱的事实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬(xún)，多地(dì)猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小养户惜(xī)售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采(cǎi)购(gòu)量增加，政策(cè)消息稳市信号(hào)相对强烈(liè)，期现货价格同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但(dàn)已注入(rù)升水，反弹(dàn)至养(yǎng)殖成本(běn)附近明显承(chéng)压。同时(shí)，套(tào)保资金(jīn)介入。因此周二期(qī)货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来(lái)看，截(jié)至3月末，全国能繁(fán)母猪存(cún)栏相当于(yú)正(zhèng)常保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能(néng)繁母猪存栏以及生猪(zhū)存(cún)栏依旧处于高位(wèi)，意味着今(jīn)年一季度去产能不(bù)及预期，供应偏宽松(sōng)是事实(shí)。从目前(qián)的存栏以及(jí)屠(tú)宰企业(yè)库存来看，今年下半年市场不会出现(xiàn)生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张(zhāng)的状态，供(gōng)应宽松大(dà)概率延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师(shī)张晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从月度初生仔猪来看，农业(yè)部监测数据显(xiǎn)示(shì)，去(qù)年(nián)9月(yuè)到今年(nián)2月全(quán)国新生(shēng)仔猪数(shù)量各月环比增(zēng)幅逐月增(zēng)加，至少对应到今年7月生猪(zhū)出(chū)栏(lán)供给相对充足。从出(chū)栏体(tǐ)重来看，当(dāng)前(qián)生猪出栏(lán)均重仍接近(jìn)123公斤，同比(bǐ)去年增(zēng)加(jiā)约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的(de)是，目前生猪养殖逐步向规模(mó)化、集团(tuán)化(huà)方向发展(zhǎn)，而且规模化(huà)占比得到明(míng)显提(tí)升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪存(cún)栏量明(míng)显(xiǎn)高于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同时(shí)，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标细化为(wèi)“强化以能繁母猪(zhū)为(wèi)主的生猪产(chǎn)能调控”，将全国能(néng)繁母猪(zhū)数量稳定在4100万头的正常保(bǎo)有(yǒu)量，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存来(lái)看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻(dòng)品(pǐn)库存持续(xù)攀(pān)升。卓创资(zī)讯数据(jù)显(xiǎn)示，截至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明(míng)显高于去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒(dào)挂(guà)，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续(xù)出库，目前冻品的(de)高库存水平将(jiāng)抑(yì)制(zhì)猪价上涨空(kōng)间。”张(zhāng)晓君(jūn)说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结(jié)为持续向好发(fā)展态势，政策引导及市场预期向好，加上(shàng)居民收入增加、消(xiāo)费(fèi)意(yì)愿增强(qiáng)等利(lì)好因素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是(shì)，实际需求(qiú)却(què)一直(zhí)不(bù)温不火。目(mù)前看，今(jīn)年生猪的需求大概(gài)率将回归到正常年(nián)份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需求(qiú)好转主(zhǔ)要在于冻品(pǐn)入库以及二育(yù)支撑(chēng)，终(zhōng)端(duān)需求无(wú)实(shí)质性(xìng)好转(zhuǎn)。目前(qián)“五一”备货(huò)基本收尾，从走量看(kàn)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)提升，随着二季(jì)度(dù)气(qì)温升高，需求逐步降(jiàng)低(dī)，预计需求再次回(huí)归(guī)至低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团企业出(chū)栏(lán)计划或继续增加，市(shì)场整体处于(yú)供大于求状态(tài)，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面(miàn)升水状态下短期(qī)缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在(zài)张晓君(jūn)看来，生猪(zhū)整体供给相对充足(zú)，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假前(qián)，终(zhōng)端备货启动，集团(tuán)场缩(suō)量挺(tǐn容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人g)价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然(rán)而，假期效应(yīng)过后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价将重回(huí)供需基本面。当(dāng)前距“五(wǔ)一”小长假仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期货盘面资金已经提前反(fǎn)映了市场情绪。建(jiàn)议(yì)投资者控制仓位(wèi)，防范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合(hé)来看(kàn)，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将(jiāng)保持低(dī)位盘整运行状态。不过(guò)，市(shì)场预期二季(jì)度(dù)二次育肥缓慢入(rù)场，行(xíng)情或好(hǎo)于一季度。按照官方能(néng)繁存(cún)栏数据(jù)推算，今(jīn)年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐(zhú)步(bù)增加(jiā)的阶段(duàn)，并(bìng)于(yú)10月(yuè)份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环(huán)比下降。而(ér)11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期下(xià)，相对支撑当(dāng)期生猪价格，故目前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不过在(zài)国家良(liáng)好调控之(zhī)下，能繁母猪产能(néng)并未过度去化，生猪存出栏(lán)量保持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的(de)基础条件。在国家(jiā)政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价(jià)上行压(yā)力恐加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机(jī)卖出套保(bǎo)锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货盘(pán)中大幅下跌，连续(xù)第三(sān)个交易日下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集(jí)中(zhōng)在需求端(duān)的扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印度洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带(dài)来(lái)了压力(lì)；另(lìng)一方面，市(shì)场对于(yú)第二波新(xīn)冠(guān)疫(yì)情可(kě)能到来从(cóng)而降低国内需求的担忧则进(jìn)一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联(lián)期(qī)货农产品事(shì)业部分析师(shī)姜(jiāng)颖告诉(sù)期货日报记者(zhě)，根据新加坡(pō)、日本等海外经(jīng)验，第(dì)二波疫情的波及范围预计(jì)很(hěn)大概率将小于第一波，短期情绪(xù)释放后(hòu)，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因(yīn)素(sù)的梳理来(lái)看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油(yóu)脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后市场延续(xù)了产地(dì)未来供需转宽松的交易逻辑(jí)。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报价(jià)分(fēn)别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨(jù)大(dà)的back结(jié)构也显(xiǎn)示出市(shì)场对(duì)东南亚(yà)地区棕榈油食(shí)用需求转(zhuǎn)入淡(dàn)季以及印(yìn)尼可(kě)能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产(chǎn)地供需偏(piān)宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平(píng)，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性减量。目前产地已步入(rù)增产季(jì)，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区(qū)未来整体产(chǎn)量可能非(fēi)常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存超预期(qī)下降至(zhì)167万(wàn)吨(dūn)，不(bù)过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节备货结(jié)束、主要(yào)进口国植物油供应充足(zú)，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨(dūn)，植物油库存则(zé)继续增(zēng)高至345万吨，充足的库存(cún)和竞争(zhēng)油脂(zhī)的(de)影响或将(jiāng)冲(chōng)击印度对棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)郭文伟表示，检验(yàn)机(jī)构AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)来(lái)西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈油(yóu)已经(jīng)步入季节(jié)性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈(chéng)宽松(sōng)趋(qū)势。不过，4月(yuè)份(fèn)处在复产初期，且今年4月份工作日较少，产量预计(jì)在150万吨以下(xià)，4月底(dǐ)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅(fú)度(dù)累库，且随着复(fù)产利多增强(qiáng)和出(chū)口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油行情或维持(chí)承(chéng)压回调走势(shì)。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度(dù)SEA数(shù)据显示，3月份印度(dù)食用(yòng)油进口113.56万吨(dūn)，处于季节性中(zhōng)性位(wèi)置，其中棕榈油进口量高(gāo)达(dá)72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突出。但是其(qí)国内食用(yòng)油峰(fēng)值库存(cún)问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用油总库存(cún)依(yī)旧在(zài)344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前已经走负的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求(qiú)大概(gài)率出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此外(wài)，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油(yóu)近月进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近(jìn)月进口(kǒu)偏(piān)低，远月买船有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油(yóu)4—6月进口量预估分(fēn)别在(zài)35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈油港(gǎng)口库存仍处在历史同期高(gāo)点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一(yī)步好(hǎo)转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油继续呈现去(qù)库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连(lián)盘棕榈油仍将随油(yóu)脂整体弱势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天气(qì)值得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如果出现(xiàn)持续(xù)干(gàn)燥天气(qì)，产区增产节(jié)奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚(shàng)存(cún)利多(duō)因素支撑。国内贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)利润深(shēn)度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基(jī)础上，随(suí)着天气升温，棕榈油消费(fèi)季节性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情(qíng)虽可能有影响，但(dàn)无法改变消费逐步恢(huī)复的(de)大势(shì)，国内库存短期内仍可能加(jiā)速去化(huà)。长期市场对于未来供(gōng)应充裕的预期基本一致。天(tiān)气情况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚(yà)与(yǔ)印(yìn)尼步(bù)入增产周(zhōu)期，供应(yīng)增加而出口需求较差，未来产(chǎn)地存在累(lèi)库预期(qī)。与此同(tóng)时，国际豆粽(zòng)FOB价(jià)差处(chù)于历史(shǐ)极低负值，棕榈油(yóu)价(jià)格丧失(shī)竞争(zhēng)优势，在(zài)豆油、菜油未来(lái)存在集中供应压(yā)力的情况下，棕(zōng)榈油长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合(hé)来看，短期(qī)利多因素(sù)对盘面有(yǒu)一定(dìng)支撑，价格或以区间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱(ruò)，价(jià)格重心或逐(zhú)步下移(yí)。”姜颖说。

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