财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称(chēng)，由1225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子1家买方机(jī)构、卖方225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子lor: #ff0000; line-height: 24px;'>225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资(zī)产的(de)面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提(tí)交给(gěi)美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集(jí)团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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