昨天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突(tū)然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可(kě)能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债(zhài)收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来(lái)高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息(xī)至那(nà)么高的水平就能(néng)成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现在(zài)是(shì)对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期(qī)银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测(cè)的(de)准确度(dù)通常存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期(qī)货(huò)持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合约(yuē)的(de)日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环(huán)境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易(yì)点是(shì)远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(chǎng)早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思需(xū)转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近(jìn)月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货(huò)回归(guī)的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不(bù)乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是(shì)供(gōng)需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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