国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其(qí)倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的(de)资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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