北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司(sī)。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会(huì)把产(chǎn)品的(de)分销(xiāo)渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们(men)最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道(dào)什么(me)是正确(què)的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能(néng)改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了(le)不(bù)该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须(xū)落在(zài)他们身上”水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然(rán)是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队的运营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的(de)那个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝对(duì)是世界(jiè)上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介绍给(gěi)那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常(cháng)好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们(men)对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一(yī)个(gè)国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时(shí)机来(lái水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼)临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的(de)运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环(huán)境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的(de)书中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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