北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多(duō)数(shù)人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消(xiāo)费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的(de)机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行(xíng)了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷(xiàn)入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们(men)未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是减少了(le)前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全(quán)的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作(zuò)出错(cuò)误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限的(de)，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力(lì)之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试(shì)图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不(bù)倒(dào)一样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个(gè)国(guó)家的(de)资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在(zài)相同的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能(néng)比这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法(fǎ)是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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