如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wè裤子175是几个xi)，令越来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国(g裤子175是几个xuó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商裤子175是几个xRosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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