射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短)潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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