自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了(le)基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

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　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分(fēn)观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对(duì)具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告(gào)并对财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往(w公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗ǎng)没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步(bù)增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面一般(bān)或者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季(jì)度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二(èr)手房销售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价(jià)值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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