在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏(piān)好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续看空(k女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束ōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的(de)计(jì)算机驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三季度(dù)开始。

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