如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美(m忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义ěi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等(忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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