钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题(tí)材搭配公司(sī)释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个(gè)多月(yuè)时(shí)间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的是(shì)市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电赛道(dào)故事(shì)的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时(shí)间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价(jià)持续(xù)下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产能又(yòu)该如何(hé)消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预(yù)期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量(liàng)密(mì)度(dù)较(jiào)低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技(jì)有限公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂(liào)下电话(huà)，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前(qián)，传艺(yì)科技开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已(yǐ)翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话(huà)会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划(huà)、技术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关(guān)于对深圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函(hán)回(huí)复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波(bō)助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预(yù)案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离子电池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提(tí)到的(de)钠电产能(néng)规(guī)划(huà)，来(lái)源：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元资(zī)金外(wài)，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备(bèi)和(hé)印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离(lí)子电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目时(shí)自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的(de)回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合银(yín)团申请不(bù)超过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票(piào)预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至(zhì)于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达(dá)产达(dá)效后(hòu)，可(kě)实现(xiàn)年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传(chuán)艺(yì)科技的(de)钠电项目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价(jià)显示，市场对(duì)这个故(gù)事(shì)并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金(jīn)实(shí)力有限公(gōng)司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量(liàng)产并大(dà)建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能(néng)源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前(qián)面(miàn)，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速电动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而(ér)传艺科(kē)技除了(le)在(zài)岁(suì)末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司(sī)都以“目前订(dìng)单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司(sī)钠(nà)离(lí)子电池(chí)送样后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名(míng)客户签(qiān)订(dìng)了(le)销售(shòu)订单(dān)”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布(bù)数(shù)据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的(de)市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不(bù)到(dào)5％，后面成本(běn)降下来才会有较大(dà)比例的(de)替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池(chí)市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语作(zuò)为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商(shāng)业化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应(yīng)安(ān)全(quán)，不(bù)太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离(lí)子(zi)的发展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一(yī)个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前(qián)三(sān)元钠电量产的(de)生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的也(yě)接近三(sān)元523电池(chí)。目前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间(jiān)。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正、负极材(cái)料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存(cún)在降价(jià)可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随(suí)着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本(běn)拉开差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但能量密度的(de)限(xiàn)制(zhì)，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠(nà)电池的(de)企业(yè)都言(yán)锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进(jìn)程(chéng)。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司(sī)对进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时(shí)“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆(qìng)市合川区工(gōng)业(yè)园(yuán)区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变(biàn)为全(quán)资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入(rù)轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将该项目(mù)中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路33号(hào)改(gǎi)建至(zhì)江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计(jì)划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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