北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势边际贡献的计算公式是什么呀，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将边际贡献的计算公式是什么呀(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货边际贡献的计算公式是什么呀黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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