射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低吴亦凡资产多少亿于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信(xìn吴亦凡资产多少亿)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当(dān吴亦凡资产多少亿g)前，智(zhì)能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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