来源：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。今年(nián)以来，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期。不过(guò)当前经济恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是(shì)面对高质量发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未来(lái)扩大需求主要(yào)依靠(kào)自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。此外(wài)，产业(yè)政策方(fāng)面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任务(wù)。整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的(de)成绩，即“经济增(zēng)长好(hǎo)于预期(qī)”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势”。从(cóng)一季度公(gōng)布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度(dù)时的(de)预(yù)期。但随后会议也提到(dào)“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同(tóng)比增(zēng)速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有明显改善，但(dàn)距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较大的(de)差(chà)距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政策呵(hē)护。尤其是一季度(dù)降准后，就(jiù)业(yè)压力(lì)仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和(hé)扩大(dà)需(xū)求”是当前经(jīng)济(jì)持续回升向好的(de)关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的(de)有效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和(hé)去年经济工作会议(yì)精神一致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺激的(de)方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续(xù)好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力(lì)和激(jī)发(fā)经营(yíng)主体活(huó)力结(jié)合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是(shì)，下一阶段更多(duō)通过激发市(shì)场(chǎng)化(huà)的力量去(qù)推动经(jīng)济修(xiū)复，通过改革(gé)开放的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以(yǐ)会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制(zhì)企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共同发(fā)展(zhǎn)的法(fǎ)律法规障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要(yào)依法合规经营。要下(xià)决心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而(ér)言，政策(安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方cè)刺激空间有限(xiàn)，主要还是以提振信心(xīn)和预期(qī)、激(jī)发活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积(jī)极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了(le)去(qù)年12月会议的表述。对于(yú)政策的要求，本次会议(yì)强(qiáng)调(diào)“形成扩大(dà)需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协调配(pèi)合”，这(zhè)说明扩(kuò)大需求是(shì)未来(lái)的政(zhèng)策(cè)重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境(jìng)，促(cù)进文化旅(lǚ)游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还(hái)是靠(kào)居民劳动(dòng)收入的自然修复。另(lìng)一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤(yóu)其是基建投资(zī)，是(shì)政府主动稳增长的(de)重点。会议提到(dào)，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引外(wài)商投资放在(zài)更加重要的(de)位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持有(yǒu)条件的(de)自贸试验区和自由贸(mào)易(yì)港对接国(guó)际高标准经贸规(guī)则，开展改革(gé)开放(fàng)先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产(chǎn)业(yè)体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是(shì)，产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的(de)。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展(zhǎn)优(yōu)势(shì)，加快推(tuī)进充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重视(shì)通用人(rén)工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一定(dìng)程(chéng)度，监管措施也必然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联网领域(yù)，要(yào)推动平台企业(yè)规(guī)范(fàn)健康发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也(yě)是重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作”；再(zài)次强(qiáng)调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链(liàn)、中(zhōng)小金融(róng)机构的风险(xiǎn)出(chū)清(qīng)，仍是大势(shì)所安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方趋，地方(fāng)债务的风险也需要化解(jiě)。所(suǒ)以今(jīn)年(nián)和(hé)去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面(miàn)的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

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