5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行相关(guān)部门收到(dào)《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融(róng)机(jī)构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存款更多(duō)是对公业务(wù)，而(ér)通知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限拟(nǐ)下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基(jī)金公(gōng)司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时(shí)本次降息有助于(yú)促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促(cù)进宏(hóng)观(guān)经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计(jì)下半年货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记(jì)者：四大国有银行(xíng)为何下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市(shì)场(chǎng)利(lì)率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下(xià)行。在资产端定(dìng)价压(yā)力(lì)较大且存款持续(xù)高(gāo)增(zēng)的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留(liú)存的活(huó)期资金(jīn)投(tóu)向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市(shì)场利率整体(tǐ)下行(xíng)，实体经(jīng)济综合(hé)融资成本(běn)不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明(míng)显；第(dì)二，银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差持续走低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致(zhì)存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市(shì)场供(gōng)需关系发生(shēng)了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定(dìng)期(qī)存款利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自(zì)律上限下(xià)调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品线的(de)调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行(xíng)从自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取消。存(cún)款利率定价方(fāng)式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了(le)两(liǎng)轮大(dà)规模存(cún)款利率下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调(diào)整(zhěng)更多是延(yán)续(xù)去(qù)年9月这(zhè)一轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银(yín)行存(cún)款利率补降的进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需(xū)求有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长(zhǎng)。从(cóng)银行的(de)角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的(de)活期类存款收益(yì)，延续近期(qī)银行存款利率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性。银行一季(jì)度(dù)净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新(xīn)低，上市银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷(dài)款也在边(biān)际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年(nián)银行息差压(yā)力(lì)增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息(xī)潮可能(néng)仍(réng)聚(jù)焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发(fā)债主体，其信用(yòng)债(zhài)收(shōu)益率仍有下(xià)行(xíng)趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一(yī)方面要合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调(diào)信号意(yì)义的(de)作用。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不强(qiáng)需(xū)求不足(zú)的(de)情况，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准以及结(jié)构性货(huò)币政策(cè)等多项举措(cuò)给予了实体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有效降低(dī)了实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需要(yào)财政政策产业(yè)政策(cè)等配套政策(cè)继续(xù)激活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍(réng)会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或(huò)仍维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下(xià)调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍(réng)存在，而是否进(jìn)一步下调要(yào)看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行(xíng)参(cān)考以10年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价(jià)情况作为合格审慎评估的(de)扣(kòu)分(fēn)项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息差进而(ér)保持贷(dài)款利率维持(chí)低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融(róng)资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数据(jù15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国(guó)债利率持(chí)续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款定价下(xià)调(diào)，4月社融信贷(dài)低(dī)于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结(jié)束(shù)，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有(yǒu)大型商业银行和(hé)股份(fèn)制商业银行的(de)定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷(dài)投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持(chí)续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银(yín)行自(zì)身也有动(dòng)力(lì)去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传(chuán)导(dǎo)效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)也有望(wàng)带动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息(xī)差压(yā)力。本次(cì)下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影(yǐng)响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知(zhī)存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份(fèn)行(xíng)及国(guó)有大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍(réng)有空间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的(de)活期(qī)类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)调(diào)整降低了银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计行业资(zī)金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别(bié)是(shì)降低银(yín)行对(duì)公活期存(cún)款(kuǎn)成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下(xià)降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益(yì)率下(xià)行(xíng)的空间，或带(dài)动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进一步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行(xíng)在存款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非(fēi)零和博(bó)弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考核(hé)压力使得各行下调(diào)存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预(yù)期，有(yǒu)利于降低全(quán)社会(huì)无风险收益(yì)率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然(rán)有下降的(de)趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此(cǐ)同时(shí)，贷(dài)款收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行(xíng)息(xī)差压(yā)力，这(zhè)使得控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存(cún)款(kuǎn)流向(xiàng)消费和(hé)实际投(tóu)资(zī)。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利(lì)好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银(yín)行或(huò)有动力(lì)主动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带动(dòng)存(cún)款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压低全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上强调15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米“着(zhe)力(lì)支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性以及安(ān)全性。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)的(de)背景(jǐng)下，短(duǎn)债基(jī)金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的银(yín)行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都(dōu)回到了较(jiào)低历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境(jì15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米ng)仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境(jìng)，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议从疫情后(hòu)稳增长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政(zhèng)策发(fā)力预(yù)期下(xià)降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此股票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期(qī)，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高股息(xī)的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而言(yán)，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自(zì)己的(de)钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人(rén)士可通过理财和投(tóu)资试(shì)图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自(zì)己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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