近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利多的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现货(huò)空好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化(huà)较快，价(jià)格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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