如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)美女脱了个精光露出奶囗和尿囗的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsuto美女脱了个精光露出奶囗和尿囗mu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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