随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握(wò)投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度(dù)末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市(shì)场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部(bù)分短期表现较差(chà)的山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度(dù)，后续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机行业(yè)的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空间。

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