北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增(zē新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久ng)长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久在(zài)一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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