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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动嘴巴含胸的感觉知乎

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zh嘴巴含胸的感觉知乎ài)券交易(yì)规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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