周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期(qī)净(jìng)流(liú)出(chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排(pái)行看，截(jié)至上(shàng)周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的(de)榜首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的(de)空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看(kàn)，资金(jīn)还(hái)会长期关(guān)注数字(zì)化(huà)对生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数(shù)据不(bù)及预(yù)期(qī)，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望(wàng)引(yǐn)领低估(gū)值央企(qǐ)的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资(zī)的(de)部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调(diào)，经济温和复(fù)苏下(xià)行业景(jǐng)气度(dù)有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数(shù)等(děng)因素影响，预计今(jīn)年(nián)二(èr)季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和(hé)辅助(zhù)服(fú)务市场(chǎng)机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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