公募基金交(jiāo)易结算模式(shì)再(zài)现创新突破(pò)！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管人结(jié)算模式和券商结(jié)算模式之后(hòu)，一(yī)种创新模(mó)式(shì)——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行业(yè)悄然流行。

　　据中国(guó)基金(jīn)报(bào)记者了解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一年(nián)持有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基金由博道基金、广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券(quàn)、兴(xīng)业银行三方合作推出。目前正在发行的易方达(dá)中证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述ETF将由易方达与(yǔ)广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银(yín)行(xíng)合作发(fā)行(xíng)。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”的推(tuī)出也(yě)吸引(yǐn)了行业(yè)各方目光，据业内人士(shì)透露，除了广发(fā)证券有落地的基金(jīn一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟)产品之外，其他券商、基金公司也(yě)在关注(zhù)研究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来(lái)，目前基金结算模式迎来新(xīn)时代。券商结算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结算三类(lèi)模式(shì)各(gè)有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选择不同的结算(suàn)模式，最大(dà)限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更(gèng)好的服(fú)务。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年(nián)的历史(shǐ)长河(hé)中，托(tuō)管人结算模(mó)式是最早出现(xiàn)也是最(zuì)为成熟的(de)基金结算模式。到了2017年，券商结(jié)算模式启动(dòng)试点(diǎn)，成为基金公司撬动券(quàn)商资源(yuán)的有(yǒu)力抓手(shǒu)，之后由试点转常规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的(de)交易结(jié)算(suàn)模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业各方探索中落(luò)地。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而(ér)目(mù)前(qián)正在发行(xíng)的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)两只基(jī)金分别(bié)由博(bó)道(dào)、易方达(dá)两(liǎng)家基金(jīn)公司与广发证券、兴(xīng)业(yè)银(yín)行合作(zuò)发行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证券是率先有落地(dì)基金(jīn)产品的券商，据了解，其(qí)他(tā)券商也在(zài)积极研究(jiū)这一新的(de)业(yè)务。”一位业内人士(shì)透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模(mó)式”是指(zhǐ)，公募(mù)基(jī)金参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进行交易申(shēn)报(bào)，由托管银行进行结算，在这种模式(shì)下，资金存放在托管银行的托管(guǎn)账户，无须银证转账到证(zhèng)券公司(sī)。这(zhè)也成为(wèi)类QFII模式(shì)的与一(yī)般(bān)券结模式的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中(zhōng)产品(pǐn)资金集(jí)中(zhōng)存放在托管(guǎn)银行(xíng)，在(zài)券商开立(lì)的资金账户无需实际(jì)上(shàng)的银证转账(zhàng)存(cún)入资金，每个(gè)交易(yì)日基金(jīn)公司采用申报交易额度(dù)，使(shǐ)用虚头寸资(zī)金的(de)方式进行场(chǎng)内交易，券商根据已申报(bào)的交易额度每日(rì)滚(gǔn)动(dòng)计算产品资金账户(hù)虚头寸资(zī)金余额，以实现对产(chǎn)品(pǐn)场内交易额度的前端验资(zī)控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式(shì)下(xià)基金场内交易(yì)通过(guò)经纪券商完成，仍然(rán)保(bǎo)留了(le)原先(xiān)券商(shāng)交易结算模式的交(jiāo)易(yì)前(qián)端控制、验资(zī)验券(quàn)的优点，同时(shí)资金结算由托(tuō)管行完成，解(jiě)决了部分(fēn)托管行比较关(guān)注的托管资金归(guī)属保管问题，一定程度(dù)上调动(dòng)了托管行(xíng)的(de)积极性。

　　在博时基(jī)金券商业(yè)务(wù)部(bù)副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟看来(lái)，类QFII结算模式(shì)，丰富(fù)了公募基金与证券公(gōng)司结(jié)算模式的选择(zé)，更(gèng)好地满足(zú)各方差异化的需求，也印(yìn)证了券商财富管理(lǐ)转型已经进入更加成(chéng)熟和高速发展阶段 ，多样的结算(suàn)模式备(bèi)选可以有助于降低运营风险 、提(tí)升效率(lǜ)，促进公募基金、券商渠道、基金投资(zī)人共(gòng)赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可(kě)以(yǐ)保证较好运营(yíng)效率带来的优质交易体验的同时，兼顾(gù)券商与基金公司的商业利益深度捆绑。随(suí)着(zhe)“买方投(tóu)顾(gù)业务(wù)，产品工具(jù)化配(pèi)置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模(mó)式将进一步促进(jìn)，金融机构为广大投资人提供更(gèng)多的交易工(gōng)具(jù)选(xuǎn)择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式突破了(le)现行客户交易结算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及这类模(mó)式的创新(xīn)点，平安基金总结(jié)为(wèi)三大方(fāng)面：“一是(shì)虚头寸：实现虚(xū)头寸指令对接，资金无(wú)需三方存管(guǎn)；二是交(jiāo)易(yì)交收分离：证券公司对产(chǎn)品场内交易(yì)进(jìn)行前(qián)端验资验(yàn)券；三是(shì)日终资金对账：实(shí)现(xiàn)证券(quàn)公司与托管(guǎn)人系统(tǒng)对(duì)接对(duì)账(zhàng)。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业模式创新

　　作(zuò)为一种新的交易结算模式，投资者对类(lèi)QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用类QFII结算模式有(yǒu)哪(nǎ)些优劣势？也是投资者关(guān)注的问题(tí)。

　　博(bó)道基金站在ETF的角(jiǎo)度(dù)分析指出(chū)，从(cóng)销售端上看(kàn)，ETF的(de)募集和日常申(shēn)购赎(shú)回(huí)都通过券商完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类QFII模式(shì)，其投资端业务(wù)也是通(tōng)过券商(shāng)完成，可以全方位(wèi)的跟券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司对(duì)产品场(chǎng)内交易进(jìn)行前端验资验券，可有效防控异常交易和超买(mǎi)风险(xiǎn)。”博道基(jī)金表示。

　　“对(duì)于公募基金管理人而(ér)言，公募类QFII结算(suàn)模(mó)式，较传(chuán)统托管银行结算(suàn)模(mó)式，有两方面好处：一是(shì)，加强了交易前端验资(zī)验券(quàn)功能，优化交(jiāo)易监控(kòng)和头寸透支风险管理；二是，兼顾(gù)了与券商渠道商(shāng)业模式的创新，类(lèi)似与券(quàn)商结(jié)算模式，捆绑了商业利(lì)益，有利于券商代买市占率的提升。博时基(jī)金券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也谈(tán)了自己的(de)看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相较券(quàn)商结算模式(shì)，公(gōng)募类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)，也有两方面好(hǎo)处(chù)：一是，无(wú)需银证转账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二是(shì)，简化了开户环节，免去了三方存管登(dēng)记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为(wèi)，对于(yú)基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以兼(jiān)顾资金使用效率与风险控制两方面的需求，相？过往的结算模(mó)式(shì)体(tǐ)现出了(le)？定优势(shì)。相比(bǐ)券商结(jié)算(suàn)模式，类QFI一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟I结算模式下无需银证转账即可调整场内(nèi)外(wài)资金分布，效率(lǜ)有所提(tí)升(shēng)，同(tóng)时也简(jiǎn)化了开(kāi)户环节，免去(qù)了三？存管登记确(què)认(rèn)；而相(xiāng)比托管人结算模式，类QFII结算模式下加(jiā)强了交易前端验资验券功能(néng)，可优(yōu)化交易监控和头寸透(tòu)支风险管理。

　　平安基金(jīn)将(jiāng)ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结(jié)算模式的主要优势归结为(wèi)以下几(jǐ)点(diǎn)：

　　一是(shì)，类QFII结(jié)算模式下(xià)，产品资金不是(shì)集(jí)中于原来的证(zhèng)券公(gōng)司资金(jīn)账户(hù)，仍然存放(fàng)在托管行账户，实(shí)现的方式是需要将托(tuō)管行和券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券(quàn)商(shāng)打(dǎ)通，免去银证转账的步骤(zhòu)，解决了普通券结模式下资金分散(sàn)管理，资金划(huà)拨(bō)时间受银(yín)证转账时间范围限制的痛(tòng)点。日常(cháng)投资运作过程，减少银(yín)证转(zhuǎn)账资金划拨工(gōng)作，例如，定期费用(yòng)支付、新股新债缴款与银(yín)行间(jiān)账(zhàng)户之间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模(mó)式，一定(dìng)量减(jiǎn)少了证券资金账户(hù)开户(hù)与(yǔ)银证关(guān)联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及完善(shàn)业务风(fēng)险管理。通过交易交(jiāo)收分离(lí)，证券公司前(qián)端(duān)验资验券(quàn)可有效(xiào)防(fáng)控(kòng)异常交(jiāo)易和超(chāo)买(mǎi)风险(xiǎn)，托管人(rén)负责交收；日终资金对账实(shí)现证券公司与(yǔ)托管人系(xì)统对(duì)接(jiē)对账，可(kě)防(fáng)范资金结(jié)算(suàn)风(fēng)险(xiǎn)。

　　平安基金同时(shí)也谈到了(le)ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式的几点不足之(zhī)处：一方面，类(lèi)似(shì)托(tuō)管(guǎn)人(rén)结算模式，该模式与(yǔ)托管人结算模(mó)式一(yī)致，对投资组合而言需按(àn)月(yuè)计算缴纳最低结算备付金(jīn)与保证机制(zhì)；另一方面(miàn)，虚头寸(cùn)机制下，管理人、托管人与券(quàn)商三方(fāng)需每日确立(lì)场内/外资金分配(pèi)比例。取决于投资(zī)组合交易(yì)特征，将增加日(rì)常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步(bù)阶(jiē)段或吸引(yǐn)头(tóu)部基金公司跟随(suí)

　　实(shí)现基金、券商(shāng)、银(yín)行(xíng)三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不少基金(jīn)公(gōng)司对(duì)类QFII结算模式的关注(zhù)度较高，也(yě)在筹备或(huò)启动相应的合作。不过，参与这类业务还涉及(jí)系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募(mù)产品的限制仍有(yǒu)待(dài)解(jiě)决等问题，初期或(huò)更多是(shì)头部基金公司参与。

　　“近期(qī)也在公司内部对这一业务进行(xíng)了探讨，业务操作上的障碍并不大(dà)。”一家基金公司(sī)人士(shì)表示(shì)，这类业(yè)务具备一(yī)定吸引力，相比较托管(guǎn)行结算模式和券商结算(suàn)模式(shì)，这一模式(shì)可(kě)以同时激发银行(xíng)、券(quàn)商双方的销售力(lì)度，同时在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显的(de)先发优势。

　　博时(shí)券商业务(wù)部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，关于类QFII结算模式(shì)仍处(chù)于发展(zhǎn)初期(qī)，该模式特点鲜(xiān)明(míng)。但是，对于(yú)固收(shōu)、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产品的(de)限制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结算(suàn)模(mó)式(shì)仍不具备条件。展(zhǎn)望(wàng)未来，预计相关金融机构对该模一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟式会保(bǎo)持高度关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相关人士(shì)更有信(xìn)心，认为这是一(yī)个基金、券商、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业发(fā)展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算(suàn)模式均有比较优势；对托(tuō)管人而言，产品资(zī)金全额留存在托管账户，无需银证转账；对证券公(gōng)司(sī)提高服务机构客户的能力，也(yě)加强了公司(sī)品牌影响力(lì)。

　　不(bù)过，基(jī)金公司开启类QFII结算模式，也(yě)涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道基(jī)金就表示，对基金公司来说(shuō)，总(zǒng)体保留沿用券商结算模式下的场内交易前端验资验(yàn)券相关流(liú)程和(hé)业务系统，个别(bié)如清算模(mó)块涉(shè)及(jí)一些小改(gǎi)动。但券商(shāng)和托(tuō)管行的系(xì)统(tǒng)改动(dòng)较大(dà)，如在系统直连、账户管理、场内清算、场外清算等多个环节需要进行(xíng)升(shēng)级(jí)改造。

　　目(mù)前已经实现的模式来看，主(zhǔ)要(yào)是广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券(quàn)、兴业银行、基金公司三(sān)方参与。而记(jì)者从业(yè)内了解到，也有一些银行、券商对此(cǐ)也抱有积极态度(dù)，愿意布局此类业务。

　　从单一模(mó)式走向三(sān)类模式

　　基金(jīn)行业发展25年以(yǐ)来(lái)，结算(suàn)模式发生了重要变化，从单一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算模式(shì)三类(lèi)模式的时代(dài)。

　　自(zì)公募(mù)基(jī)金诞生起，采取的就是银行(xíng)托管(guǎn)人结算模式，到目前已(yǐ)25年(nián)了，仍然(rán)是(shì)目前(qián)公(gōng)募基金结算(suàn)的主流模(mó)式。这一模(mó)式(shì)是，基金管理人租用券(quàn)商(shāng)的交(jiāo)易(yì)席(xí)位直连报盘(pán)交易所，托管人作(zuò)为(wèi)特殊(shū)结算参与人(rén)与中国结算进行(xíng)资金和(hé)证(zhèng)券(quàn)的清(qīng)算交收(shōu)。

　　券商结(jié)算模(mó)式(shì)在(zài)2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由试点转常规，至今已(yǐ)历时5年有余。随着运作机制渐稳、结(jié)算效率改善及券商财富管理(lǐ)业(yè)务(wù)高速(sù)发展，券结模式自2021年迎来(lái)爆发，根据(jù)Wind数据(jù)，2021年全(quán)年一(yī)共有144只(zhǐ)新(xīn)成(chéng)立基金采用(yòng)了券(quàn)结模式。根据中金(jīn)公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模(mó)分别为616只和5709亿元(yuán)，占据全(quán)部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结算(suàn)模(mó)式，基金(jīn)结算模(mó)式(shì)也正式进入了(le)新时代(dài)。

　　博(bó)道基(jī)金相关人士(shì)就表示(shì)，券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结算(suàn)模(mó)式(shì)各有优(yōu)劣(liè)，基金管理人可以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选择(zé)不同的结算模(mó)式(shì)，最(zuì)大限度的(de)调动(dòng)各方资源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“随(suí)着券结模式的(de)持续推行，尤其(qí)是(shì)类QFII结算模式的创新(xīn)发展，伴随着权益(yì)市场行情修(xiū)复及(jí)券商(shāng)财富(fù)管(guǎn)理业(yè)务高(gāo)速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类型上，券结模式将有较大(dà)发展空间。”上述平(píng)安基金(jīn)相关人士表(biǎo)示。

　　不少人(rén)士也看好券结模式的发(fā)展。据一位业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，现(xiàn)阶段券(quàn)商结算模式(shì)在中小基金(jīn)公司中更加普遍。中小基金相对(duì)来说获得(dé)银行(xíng)渠道的营(yíng)销(xiāo)支持难度较大，券结模式能有效推动券商(shāng)和基金公司的合作关系，有助于(yú)中(zhōng)小(xiǎo)基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量会(huì)更稳定一些，对于托(tuō)管行有一个制衡的作用。以(yǐ)前(qián)是(shì)小公(gōng)司(sī)为(wèi)主(zhǔ)，现在也有一些大(dà)公司陆续开始试水，以后会是(shì)一个(gè)趋(qū)势。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发(fā)展的边际制(zhì)约因素，也从“投入成(chéng)本较大(dà)、技术(shù)系(xì)统探(tàn)索较困难”转(zhuǎn)变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求的匹配度、业绩表现(xiàn)与客(kè)户体验的舒适度、销售服务与渠(qú)道陪伴的契合度”。券商结算模式(shì)，将(jiāng)基金公司、基金产品与券商渠道(dào)的中长期利(lì)益深度绑定；在此模(mó)式下(xià)，竞争格局会发生分化，回(huí)归“买(mǎi)方投(tóu)顾陪伴模式”的服务(wù)本质，”持续提供“好(hǎo)产品、好服务(wù)”的基(jī)金公司和证券公司会受益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟