如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念)。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的(de)良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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