国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么(me)不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布(bù)的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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