4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负(fù)荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产担(dān)忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差(chà)不断(duàn)收(shōu)缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年(nián)3月以来一(yī)直维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期随(suí)着(zhe)国内棉(mián)价连续(xù)攀(pān)升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在于(yú)国内供(gōng)需(xū)矛盾更为突出，春节后国(guó)内需求持续(xù)修复，外贸订单表现也好于预期，叠(dié)加新疆(jiāng)天气不利棉花播种(zhǒng)和(hé)出(chū)苗，减(jiǎn)产预期推(tuī)动国内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供(gōng)需趋于(yú)宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期(qī)货棉花(huā)分(fēn)析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分析师高(gāo)飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷(hé)保(bǎo)持高(gāo)位运行。据(jù)监(jiān)测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷(hé)达到75阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱％，较(jiào)上月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接订单(dān)排单时间(jiān)达到10天，较(jiào)上月增加(jiā)2天，开工负(fù)荷及订单(dān)排单时间达到(dào)近两年来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由于大部分(fēn)纺企(qǐ)纱阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱线产品库存(cún)低位，产(chǎn)销压(yā)力较小，促使部(bù)分企业增加原棉储备(bèi)库(kù)存，为棉(mián)花(huā)市场消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持(chí)续(xù)上涨，但下游纺企(qǐ)对高价(jià)棉花(huā)的接(jiē)受(shòu)程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的(de)上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价格近(jìn)期(qī)均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉(mián)在供应端利(lì)多的推动下强势上涨。中棉协调查报(bào)告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续(xù)出现低(dī)温降雨降雪天气(qì)，给(gěi)棉花播(bō)种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了(le)市场对于新年(nián)度产量大降(jiàng)的担忧，也(yě)为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能(néng)会(huì)对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了(le)市场对于(yú)天气的(de)关注，期价再创阶段性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降(jiàng)，根据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积(jī)总计或下(xià)降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春播开启以来，南(nán)北(běi)疆气温普(pǔ)遍偏低(dī)，尤其是北(běi)疆因积温不足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及(jí)5月初部(bù)分(fēn)地区出(chū)现大(dà)风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等极端天气(qì)，导致(zhì)部分棉田重播，预计新年(nián)度棉(mián)苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供(gōng)应收紧(jǐn)预(yù)期(qī)增强，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国(guó)内价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向(xiàng)种植面积下降和(hé)播种期低温天气(qì)的双重作用下(xià)，新(xīn)年度棉花(huā)减产概率大大增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机(jī)率维持高位(wèi)，而(ér)成品库存仍位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，整体(tǐ)表(biǎo)现尚可(kě)，需求端带(dài)来的(de)负反馈(kuì)并(bìng)不明(míng)显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求(qiú)存在走弱的预(yù)期，短(duǎn)期对国内棉价形(xíng)成一定的压力。但(dàn)中(zhōng)长期内(nèi)需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持(chí)续加息的紧(jǐn)缩政策(cè)，或降(jiàng)低居民对纺织(zhī)品服(fú)装(zhuāng)的(de)消(xiāo)费(fèi)动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬公布(bù)的美棉周度净签(qiān)约(yuē)量(liàng)环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均值(zhí)下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉(mián)花市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格(gé)也随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首(shǒu)次公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末库存较上年度(dù)去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消(xiāo)费将显著复苏(sū)，全(quán)球棉市供需(xū)有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国(guó)际棉价重心(xīn)上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好预期(qī)下(xià)，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠(dié)加(jiā)极端天(tiān)气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预(yù)期(qī)收缩(suō)，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺(tǐng)价出货意(yì)愿增(zēng)强，国(guó)内棉花价格随之水涨船(chuán)高；而国外(wài)弱预期(qī)背景下，消费下(xià)滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国(guó)内(nèi)外棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自(zì)去(qù)年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内棉(mián)花价格回(huí)归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入(rù)淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当(dāng)前基本面缺乏(fá)实质性(xìng)利好，天气(qì)对产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期(qī)预(yù)计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有许(xǔ)多轧花(huā)厂(chǎng)在升级(jí)改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花(huā)产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重演(yǎn)，中长期(qī)棉价(jià)重心有望继(jì)续抬升。

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