北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答(dá)了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常(cháng)困(kùn)难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来(lái)趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价格(gé)，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就(jiù)能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的(de)年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完(wán)善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别人做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界(jiè)上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司(sī)的文(wén)化和历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(chū)了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗答(dá)关于遗产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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