大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各(gè)部门(mén)更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯(sī)科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依(yī)然处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的(de)结(jié)构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指标(biāo)仍(réng)在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于(yú)多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索(suǒ)在(zài)于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观(guān)波(bō)动(dòng)所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及(jí)背后释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内服(fú)务消费(fèi)大(dà)幅回升，杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入(rù)疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据(jù)很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的(de)战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明(míng)确(què)、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再(zài)起

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