近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌)不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国(g肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌uó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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