国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xí你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的ng)存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来看，全(quán)球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的(de)加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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