近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期(一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗qī)货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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