美(měi)国债务(wù)上限危机暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月31日，美国国会众(zhòng)议院通过(guò)了一(yī)项关于联邦政(zhèng)府债务上限和预算的法案，隔日参(cān)议(yì)院通过，根据法(fǎ)案(àn)政府开支将受(shòu)到上限制约(yuē)直至2024年结束(shù)，但可(kě)以避免发生债务违约。根据(jù)美国(guó)国会预算办(bàn)公室数据，目前美国(guó)联邦债(zhài)务规模(mó)约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过120％，相当于每(měi)个美国人负债(zhài)9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗，美国已103次(cì)调(diào)整债(zhài)务上限，尽管(guǎn)未曾出(chū)现过实质性债(zhài)务(wù)违约，但债务上限危机仍可从市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作(zuò)用于(yú)全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基(jī)金报》记(jì)者表示，在目前美(měi)国债务(wù)上限情景(jǐng)下，中长期看美(měi)债(zhài)上限(xiàn)违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新(xīn)兴市(shì)场股票表现(xiàn)将(jiāng)更具韧性，而市场关注的重(zhòng)点也将(jiāng)重(zhòng)新回(huí)到美联储的货币(bì)政(zhèng)策上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新兴(xīng)市场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年(nián)以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及法定上限，每次债(zhài)务上限触及后均得到了(le)上调或暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不(bù)同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判(pàn)过(guò)程中，亚洲市场反应参(cān)差(chà)，日经225指数(shù)创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理投资(zī)总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示，尽管(蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗guǎn)美国彻底违约(yuē)的可(kě)能性非常低，但此前因为市场担忧发生(shēng)发生(shēng)违约，很多(duō)国家(jiā)和行(xíng)业都遭到(dào)抛售，但(dàn)这次亚洲市(shì)场表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧性，得(dé)益于较佳的盈利增长前景和具吸引(yǐn)力(lì)的相对估值，尤其(qí)看(kàn)好中(zhōng)国、泰国和韩国(guó)。

　　具(jù)体(tǐ)就中(zhōng)国市场(chǎng)而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利(lì)才(cái)是关键催化剂。中国(guó)今年首季盈利增长较去(qù)年第四季(jì)有所改善，有助提振对中国资(zī)产的信(xìn)心(xīn)。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估值似乎(hū)被低(dī)估。

　　景顺亚太区(qū)（日本(běn)除外(wài)）全球(qiú)市场(chǎng)策略师赵耀庭也(yě)对记者(zhě)表示(shì)，债(zhài)务协议的顺利通过消除(chú)了美国乃至全球面临的一个(gè)不明朗因素，进而(ér)短暂提振(zhèn)市场情绪(xù)。中航信托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记者称(chēng)，因投资者对两党达成一(yī)致有(yǒu)确定的预期，所以近期美国(guó)以及全球资本市(shì)场(chǎng)并没有对美(měi)国(guó)债务上限问题过度反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽(hū)视(shì)

　　目前来(lái)看(kàn)，主流大(dà)类资(zī)产(chǎn)对于美债危机的(de)叙(xù)事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产(chǎn)管理部总经理(lǐ)兼投资总监肖(xiào)令君对(duì)记(jì)者(zhě)表示，从中(zhōng)长期的资产(chǎn)配置(zhì)角度出发，诸如(rú)美债上限等类似的(de)尾部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多(duō)元化低相关性资产(chǎn)配置、二是支付保险费的(de)另类策(cè)略，为组合提(tí)供(gōng)下(xià)行保护。回顾(gù)美(měi)债上限危机历史，看到避险资产(chǎn)如(rú)美元、美(měi)债、黄金在通常较(jiào)风险(xiǎn)资产呈现明显的超额收(shōu)益，因此组合配(pèi)置中保有一定(dìng)比例(lì)的避险资产有助对冲(chōng)投资组合波动(dòng)。”肖令君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为(wèi)典型的避险资产(chǎn)，国(guó)际(jì)金价将有(yǒu)支撑，短期(qī)或继续走高(gāo)，因(yīn)为美债(zhài)利率短期内(nèi)仍(réng)会高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同时(shí)全球整体风(fēng)险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环(huán)境下，大类(lèi)资产会呈现同(tóng)涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐(kǒng)慌时(shí)期(qī)，市场无差别抛售一切资(zī)产增持现金，传统避险资产随同(tóng)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产一(yī)起下跌，因此以期权保护组(zǔ)合(hé)下行风险是另(lìng)一(yī)种方式。美债违约(yuē)并非(fēi)我们(men)的(de)基(jī)准假(jiǎ)设，如(rú)果出现此类尾部(bù)风(fēng)险，做多波动率、以及(jí)做空风险资产的衍生品(pǐn)策略将显(xiǎn)著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的最佳非对(duì)称对冲(chōng)策(cè)略是(shì)做空美国(guó)高评(píng)级银行（评(píng)级(jí)下调、对手方、杠杆(gān)担忧(yōu)）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高(gāo)杠杆蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗、估(gū)值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析(xī)师黄俊(jùn)则对记者(zhě)表示，美(měi)债上(shàng)限的提升(shēng)，将促进(jìn)美联储(chǔ)停止(zhǐ)紧缩(suō)货币政(zhèng)策，对美(měi)股(gǔ)也是(shì)一大利好。他还认为，美国(guó)政府的财政支出(chū)得(dé)到(dào)了保证(zhèng)，在(zài)两(liǎng)年内可(kě)以继续(xù)举债。最近两周的美(měi)债(zhài)谈判(pàn)关键期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘(chén)埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政(zhèng)政策和(hé)货币政策上

　　美国(guó)参(cān)议(yì)院已经投票(piào)通过(guò)债务(wù)上限法案，市场关注焦点再(zài)度(dù)回到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅(é)事件，预计联储仍(réng)将贯彻(chè)数据依赖原(yuán)则，联(lián)储可能会(huì)持续关注就(jiù)业数据和工商业(yè)运行情况，等待市场自然降温至浅萧条后再(zài)开启降(jiàng)息，年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期存(cún)在(zài)修(xiū)正可能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国经(jīng)济韧性好于预期，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续加息的(de)可能，但加(jiā)息周期已接(jiē)近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加息对(duì)市场的(de)冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协(xié)议通过(guò)后，美国(guó)财政部(bù)预(yù)计将(jiāng)可(kě)于未(wèi)来7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债(zhài)。随(suí)着市场流动(dòng)性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸力作用(yòng)。债券收益率(lǜ)或将随(suí)着(zhe)资本(běn)流出经济(jì)而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政(zhèng)部(bù)的(de)工作重点是如何为美债(zhài)找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)，其中有三个重要看点，即第(dì)一，美(měi)联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否(fǒu)要(yào)调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中国为代表的(de)贸(mào)易顺差(chà)国是否(fǒu)购(gòu)买美债；第三，美国国内(nèi)普通家庭可能成为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而分析称，美联储现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调(diào)整(zhěng)货币政(zhèng)策(cè)停止缩(suō)表抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖出(chū)美债，美国财(cái)政部(bù)发行美债（向(xiàng)市场卖出）这无疑会(huì)给美(měi)债市场造(zào)成极大抛(pāo)压。他总结(jié)道，美债的重新发行，有可能(néng)促使美联储美联储停止加息和(hé)缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未(wèi)来还会(huì)加息的措(cuò)辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联(lián)储是否能进一步(bù)确认停止紧缩的态度。

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