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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(c三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗hǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈(l三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗ǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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