如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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