北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yu好好记住我在你体内的感觉án)指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行好好记住我在你体内的感觉拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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