财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是(shì)沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较(jiào)长一段时(shí)期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的(de)投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(s黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆hì)场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中(z黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆hōng)小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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