北京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗de)大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎ蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗ng)幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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