财联社记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不(bù)出去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型(xíng)城商行(xíng)相关负责人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情况下贷款利(lì)率要(yào)高于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经济(jì)需(xū)求不(bù)足，资金可能在(zài)金融(róng)市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国(guó)务院决(jué)策部(bù)署，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布的数据(jù)显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷加权(quán)平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市(shì)利率水平下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，一季度的(de)贷(dài)款需求非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如近期(qī)票据转贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度(dù)理(lǐ)财(cái)市场的收益率却在节节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末(mò找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)，理财公司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利(lì)率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多(duō)位(wèi)受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情(qíng找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)况。部分人士(shì)认(rèn)为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银行贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户(hù)钻空(kōng)子的机会，从银行那里(lǐ)获(huò)取的低息贷款没(méi)有投入(rù)实(shí)际经营(yíng)，而是(shì)拿(ná)去(qù)购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认(rèn)为(wèi)，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益率，净值是(shì)不断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨，实(shí)际(jì)上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室(shì)主任曾(céng)刚对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金融市(shì)场利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的(de)差(chà)异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来(lái)看，未(wèi)来一(yī)段时(shí)间的理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负(fù)责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差(chà)距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人(rén)大(dà)多是(shì)大型(xíng)企业，理论上其收益(yì)率比个贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的(de)信用等级比大型企业(yè)要低(dī)，所以个(gè)贷(dài)的(de)定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也(yě)是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价(jià)持(chí)续下行未来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场对(duì)利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一(yī)些存量的产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是(shì)因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面(miàn)不断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商(shāng)行负(fù)责人(rén)对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下(xià)行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的(de)影响还(hái)没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二(èr)季(jì)度贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其预计，后续对于(yú)存款(kuǎn)定价自律管理的手段(duàn)包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个(gè)方面。首先，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶(找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思jiē)段，对(duì)核(hé)心定期存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活(huó)期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款进(jìn)行规(guī)范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳协(xié)议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)仍(réng)须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企业活期(qī)存(cún)款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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